作者：溫彬

8月22日，央行提前發(fā)布公告，25日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。因本月26日有3000億元MLF到期，意味著8月央行MLF凈投放達(dá)到3000億元，為連續(xù)第六個(gè)月加量續(xù)作。

結(jié)合買斷式逆回購凈投放情況，央行在8月中期流動(dòng)性凈投放規(guī)模達(dá)到6000億元，相當(dāng)于7月的2倍，也是今年2月以來最大規(guī)模凈投放，繼續(xù)展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

在5月降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性約1萬億元之后，近三個(gè)月公開市場中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，且8月凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大。主要源于以下因素：

一是8月處于政府債券發(fā)行高峰期，政府債凈融資規(guī)模或達(dá)到1.8萬億元，同時(shí)監(jiān)管也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)固信貸支持力度。央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，也有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。

二是受月中買斷式逆回購相繼到期、稅期繳款及股市資金占用等影響，8月中旬以來銀行體系流動(dòng)性有所收緊，融出規(guī)模下降，也帶動(dòng)中長端市場利率普遍上行。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于保持市場流動(dòng)性充裕，穩(wěn)定市場預(yù)期。而目前債券市場能夠維持相對(duì)穩(wěn)定，就主要得益于資金面保持平穩(wěn)，未面臨明顯的贖回壓力。

后續(xù)看，7月信貸錄得歷史低值，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中社零和投資增速回落，近期票據(jù)利率仍然呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，且考慮到8-9月政府債發(fā)行繼續(xù)放量，央行要維持適宜的金融環(huán)境，流動(dòng)性依然可以保持樂觀。

鑒于當(dāng)前貨幣政策重心正轉(zhuǎn)向“落實(shí)落細(xì)”，更關(guān)注政策執(zhí)行效果和靈活應(yīng)對(duì)。短期內(nèi)降準(zhǔn)概率應(yīng)該不大，央行更可能通過買斷式逆回購和MLF等政策工具保持市場流動(dòng)性充裕，意味著接下來MLF還會(huì)加量續(xù)作，多種工具結(jié)合，使得市場流動(dòng)性持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場利率大幅上行空間也相應(yīng)受限。

  (本文作者介紹：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

責(zé)任編輯：魏敏倩